启天配资松芝股份2026年半年报：客车业务稳健，增收不增利且现金流承压

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　　蓝鲸新闻8月21日讯，8月21日，松芝股份(002454.SZ)公布2026年中报，公司依托大中型客车热管理业务的稳健表现及海外市场的强劲拓展，在行业内需承压背景下稳住基本盘，但受制于小车业务需求放缓及原材料成本压力，报告期呈现“增收不增利”态势；同时，实施高额现金分红及资本公积转增股本方案，积极回馈股东。

　　财报数据显示，报告期公司实现营业收入25.47亿元，同比增长2.15%；归母净利润1.25亿元，同比下降12.21%；扣非净利润1.07亿元，同比下降16.38%。经营活动产生的现金流量净额为-1.27亿元，由上年同期的净流入转为净流出，主要系报告期内到期应付票据较多所致。公司营收保持微增，但利润端承压明显，且经营现金流大幅流出，业绩增长质量面临挑战。此外，公司实施2025年度利润分配，每10股派现2元并转增4股，合计派发现金红利约1.25亿元。

　　从业务结构看，公司主营移动式热管理产品，涵盖大中型客车、乘用车及电池热管理等板块。大中型客车热管理业务成为核心支撑，报告期实现收入7.43亿元，同比增长15.91%，毛利率提升1.91个百分点至25.72%，市场占有率突破50%。该板块受益于海外出口高增及售后服务网络完善，有效对冲了国内需求低迷的影响。

　　相比之下，占比最高的小车热管理业务收入15.55亿元，同比下降2.58%，毛利率下降1.47个百分点至11.31%，主要受国内乘用车需求放缓及竞争加剧拖累。新兴业务方面，电动压缩机销售收入3244.85万元，同比增长81.78%；汽车电子类产品收入3049.14万元，同比增长55.20%，显示出新产品线逐步放量的迹象。

　　业绩变动原因方面，营收微增主要得益于大中型客车板块的双位数增长及境外收入33.11%的高增速。利润下滑则主要源于小车业务毛利收缩、财务费用因利息增加及汇兑损益影响同比上升155.36%，以及所得税费用大幅增加81.94%。尽管投资收益同比增长114.25%至2034.33万元，部分抵消了主业利润下滑，但未能扭转整体净利降势。经营现金流恶化主要反映为应付票据集中到期支付，提示短期资金周转压力有所上升。

　　展望后续，汽车行业呈现“内需承压，海外高增”的结构性态势，新能源汽车出口强劲为公司海外基地布局提供机遇。公司正推进墨西哥等海外生产基地建设，有望进一步提升全球交付能力。然而，公司仍面临大宗原材料价格波动、国内市场竞争加剧及客户经营变化等风险。后续需重点关注小车热管理业务的订单转化与毛利率修复情况，以及海外新产能释放对营收增长的贡献度。

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